专项债券是地方政府债券的一种，指为了筹集资金建设某专项具体工程而发行的债券。专项债券（收益债券）和一般债券（普通债券）的区别是：前者是指为了筹集资金建设某专项具体工程而发行的债券，后者是指地方政府为了缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券。

01

可行性研究报告

可行性研究报告，是从事一种经济活动（投资）之前，企业从国家政策、市场形势、建设方案、生产工艺、设备选型、投资估算、投资风险等各种因素进行具体调查、研究、分析、确定有利和不利的因素、判断项目是否可行，估计成功率大小、经济效益和社会效益，为决策者和主管机关审批的上报文件。

各类可行性研究报告内容侧重点差异较大，但一般应包括以下内容：

投资必要性：主要根据市场调查及预测的结果，以及有关的产业政策等因素，论证项目投资建设的必要性。

技术的可行性：主要从事项目实施的技术角度，合理设计技术方案，并进行比选和评价。

财务可行性：主要从项目及投资者的角度，设计合理财务方案，从企业理财的角度进行资本预算，评价项目的财务盈利能力，进行投资决策，并从融资主体(企业)的角度评价股东投资收益、现金流量计划及债务清偿能力。

组织可行性：制定合理的项目实施进度计划、设计合理组织机构、选择经验丰富的管理人员、建立良好的协作关系、制定合适的培训计划等，保证项目顺利执行。

经济可行性：主要是从资源配置的角度衡量项目的价值，评价项目在实现区域经济发展目标、有效配置经济资源、增加供应、创造就业、改善环境、提高人民生活等方面的效益。

社会可行性：主要分析项目对社会的影响，包括政治体制、方针政策、经济结构、法律道德、宗教民族、妇女儿童及社会稳定性等。

风险因素及对策：主要是对项目的市场风险、技术风险、财务风险、组织风险、法律风险、经济及社会风险等因素进行评价，制定规避风险的对策，为项目全过程的风险管理提供依据。

一般可行性研究报告的主要内容和要求如下：

（1）基本情况：中外合资经营企业名称、法定地址、宗旨、经营范围和规模；合营各方名称、注册国家、法定地址和法定代表人姓名、职务、国籍；企业总投资、注册资本股本额（自有资金额、合营各方出资比例、出资方式、股本交纳期限）；合营期限、合营方利润分配及亏损分担比例；项目建议书的审批文件；可行性研究报告的负责人名单；可行性研究报告的概况、结论、问题和建议。

（2）产品生产安排及其依据。要说明国内外市场需求情况和市场预测的情况，以及国内外目前已有的和在建的生产装备能力。

（3）物料供应安排（包括能源和交通运输）及其依据。

（4）项目地址选择及其依据。

（5）技术装备和工艺过程的选择及其依据（包括国内外设备分批交货的安排）。

（6）生产组织安排（包括职工总数、构成、来源和经营管理）及其依据。

（7）环境污染治理和 劳动安全保护、卫生设施及其依据。

（8）建设方式、建设进度安排及其依据。

（9）资金筹措及其依据（包括厂房、设备入股计算的依据）。

（10）外汇收支安排及其依据。

（11）综合分析（包括经济、技术、财务和法律方面的分析）。要采用动态法和风险法（或敏感度分析法）等方法分析项目效益和外汇收支等情况。

（12）必要的附件。如合营各方的营业执照副本；法定代表人证明书；合营各方的资产、经营情况资料；上级主管部门的意见。

02

专项债可研同时属于融资可研与工程可研

第一，要明确建设内容，建设的边界要清晰。

第二，建设内容对应的投资额，要估算清楚。（可研是估算）

第三，项目的技术工艺要明确，所选地址要明确。

第四，经济效益分析要细化，项目成本，运营成本，项目收入等要清晰。数据要有依据，数据来源要合理，符合逻辑。

第五，适度包装的项目要适度增加有收益的内容。

03

专项债项目可研包装注意事项

真假虚实结合，寻找有收益的内容，把有收益内容放在建设内容中，把部分土地出让收入作为项目的还款来源。

思路一：打包（合并同类项）；

思路二：拆分（给项目分解）；

思路三：打包（同一区域空间肥瘦混搭包装）；

04

如何挖掘专项债项目的收益来源

专项债务本金通过对应的政府性基金收入、专项收入、发行专项债券等偿还；

专项债务利息通过对应的政府性基金收入、专项收入偿还，不得通过发行专 项债券偿还；

严禁还款来源“注水”，如产业园区路边绿化树木碳排放收入，不同的项目 之前搞“ 收益互换”概念等，

土地出让金收入要计算出提取各种专项基金及收益分配后，地方留存可支配的收入（比例限制）。

收益挖掘原则：

第一，相关性原则

第二，直接性原则

第三，可衡量原则

05

梳理项目

第一，根据领域对项目进行领域的定性分析。

第二，看项目是否有收益，收益多少做定量分析。

第三，把项目分四类：

A类：领域符合，且有一定收益的公益类项目；

B类：领域符合，收益较少的公益类项目；

C类：领域模糊，不好定位的项目；

D类：领域不符合，不在专项债支持范围的项目；

第四，优选A类项目，毙掉D类项目，进一步明确C类项目边界，适度包装B类项目。

第五，包装B类项目成为重点工作。

再次熟悉专项债所支持的领域：

06

包装项目

第一，包装项目的重点是对收益少或无收益的项目进行包装；

第二，包装项目要对项目进行适度包装；

第三，确保项目有公益性、保证有收益；

第四，虚实结合，但不过度包装；

第五，包装项目从可研做起；

附：

专项债发行项目准备清单（新建项目）

专项债项目准备清单（在建项目）