为深化投资体制改革，建立投资风险约束机制，有效地控制投资规模，提高投资效益，促进国民经济持续、快速、健康发展，国务院通过发文规定我国对固定资产投资项目试行资本金制度，投资项目必须首先落实资本金才能进行建设。在编制投资项目可行性研究报告时，需对项目的投资规模及投资结构进行初步测算，并根据国家规定的资本金比例要求，分析项目资金来源及筹措计划。本文将通过举例测算，演示在投资测算过程中如何精确计算项目资本金。

根据我国现行《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）规定，项目总投资由固定资产投资、流动资金构成，固定资产投资包括项目建设投资（包含工程费用、工程建设其他费用及预备费）及建设期利息。

建设投资即建设项目所发生的实实在在的投资，该项费用可根据建设单位实际投入测算得出，而建设期利息的计算基于项目融资额、分年投资进度计划及贷款利率。

《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）规定融资额的计算需以固定资产投资为基数。此时就出现了一个无法避免的循环，即：

融资额=固定资产投资×（1-k）

建设期利息=融资额×t 

固定资产投资=建设期利息+建设投资

建设投资=Q

其中：

K—为资本金占总投资的比例，各行业有明确规定；

t—本处为设定的系数，并非实际计算方法；

Q—在一个具体的项目中，为常数，包含工程费用、工程建设其他费和预备费。

上述四个等式，（4）中的Q为已知的常数；其余三个等式包含三个未知数，且不能互相化简，从数学的角度来说，解存在。在该种情况下测算出项目资本金比例往往高于最低资本金比例要求数值。

我国投资项目资本金制度

根据《建设项目经济评价方法与参数》（第三版），按照年中放款测算，建设期利息计算如下：

当年建设期利息=

（之前年份累计已到账借款+当年到账借款/2）×借款利率

而建设期内产生的所有利息，为各“当年建设期利息”之和。

到底怎么算

首先，假定某项目固定资产投资为1，而该项目所在行业的资本金比例规定为最低20%，那么从满足最低资本金比例角度来说，资本金就是1×20%=0.2，剩下的是借款，即0.8。

该项目预估的建设期为2年；开发进度要求：第一年建设完成60%，第二年建设完成40%。那么，理想预期借款到账进度为：第一年60%，第二年40%。

具体测算如下（根据现行五年期以上贷款年利率4.90%）：

这个时候产生的累计利息是：固定资产投资为1时，产生的建设期利息之和。或者：产生的累计利息是2年建设期、借款进度60%和40%，借款利率4.90%类型项目中建设期利息占固定资产投资的比例。

根据上表可推算出表2：

项目资本金计算

在项目前期咨询阶段，特别是可行性研究报告、PPP实施方案编制阶段，项目投资及财务评价时，通常对融资额进行取整测算，所以通常在表2计算得出的融资额基础上采用excel取整公式对贷款额进行取整（应向下取整，向上取整会导致资本金比例不合要求，即运用round down 公式，而非round up公式），取整之后的融资额按约定的借款进度、借款利率按表1的计算方法计算，即可得出取整后融资额产生的建设期利息，进而测算出项目总投资。即： 

举例说明：

如已知某项目建设投资2000万元，建设期2年，分年投资进度60%，40%，资本金比例为20%，贷款利率为4.90%。测算项目资本金最低为多少？

项目建设期利息比例测算：

通过上述计算，可测算出项目建设期利息占总投资的比例为4.32%（=1.18%+3.14%），因项目总投资=建设投资+建设期利息（暂不考虑流动资金）。故，项目建设投资占总投资的比例=1-4.32%=95.68%。

因该项目建设投资2000万元，因此，可反推出项目理论总投资为2090.3万元。又因80%的总投资通过贷款解决，故理论贷款额=1672.24万元。采用rounddown公式即rounddown（1672.24，-1）=1670万元。

确认贷款额为1670万元，根据已知投资进度、利率及利息的计算原则，测算项目建设期利息90万元。

因此，项目总投资为2000+90万元=2090万元。

资本金额=2090万元-1670万元=420万元。

该测算可在excel表中通过设置公式实现快速联动测算，不仅满足了项目资本金比例20%的要求，也克服了建设期利息计算与项目总投资计算出现循环的情况。

说明

在固定资产投资项目中，项目资本金比例需执行国家资本金制度，资本金比例需大于等于制度规定的最低比例要求，如某项目行业资本金比例最低要求20%，在项目投资测算时，可按照文件规定设置资本金比例，具体的设置情况可根据项目体量及业主要求综合考虑。但总体上，资本金比例高的项目在后期融资、增信等要优于资本金比例相对较低的项目。